白酒股分析:二线地产酒业绩提速带动估值修复

2018-09-07 11:27  中国酒业新闻  beplay体育app下载地址   字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

二线地产酒业绩出色,上半年股价表现领跑白酒板块

2018 上半年白酒股价涨幅领跑食品饮料板块,继续跑赢沪深300 指数。2018 上半年白酒板块实现4.6%的绝对正收益,跑赢沪深300 指数17.5 个百分点,在食品饮料各子板块中涨幅仅次于调味发酵品。其中,高端白酒业绩在2018 上半年依旧出色,但是股价进入冲高后的调整期;次高端板块业绩持续高速增长但是估值远高于白酒行业平均值;二线地产酒2018上半年经营业绩表现出色带动估值中枢上移;三线白酒业绩整体表现平稳,但顺鑫农业业绩明显改善。2018 年,我们重点推荐洋河股份、今世缘。


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2018Q2 白酒持仓占比大幅增加,贵州茅台独占鳌头

2018 年Q2,白酒板块持仓占比大幅增加,2018 中报显示白酒板块基金重仓总市值922 亿元,占比5.15%,较2018Q1 末增加1.17pct。另一方面在食品饮料行业,机构持仓比例最高的十只股票中白酒股占据八席。2018年上半年,食品饮料板块重仓市值比例最高的个股为贵州茅台,占基金持仓比例1.957%。2018 第二季度,机构持仓上贵州茅台提升0.33pct。其余白酒股票也有不同程度的加仓, 如五粮液( +0.10pct ), 泸州老窖(+0.12pct),洋河股份(+0.12pct),2018 第二季度期间机构投资者持续看好白酒板块龙头公司。

持续品牌化集中趋势,上市公司业绩强劲增长

2018 年上半年,白酒行业继续呈现品牌化集中趋势,部分白酒企业加大渠道下沉力度,争夺经销商逐步演变为抢占终端渠道和加速消费者培养,终端需求实现较快增长。2018H1,上市公司营业收入和净利润依旧保持高速增长态势,白酒上市公司总体营业收入为1064.74 亿元,同比增长31.07%,净利润为369.49 亿元,同比增长40.62%。其中,高端白酒营业收入612.4亿,同比增长36.31%;次高端白酒营业收入224.6 亿,同比增长31.81%;二线地产酒营业收入117.6 亿,同比增长28.43%;三线地产酒营业收入103.2 亿,同比增长9.25%。

产品结构优化叠加价格提升,白酒行业毛利率及净利率同比上升

2018 年多家酒企对产品体系进行重新梳理,提升中高档产品比重,整合淘汰规模小形象档次低的区域产品,产品结构不断优化。同时,高端白酒控量挺价,让终端价格持续稳定在较高水平;同时,高端白酒价格上升带来的消费挤出,给予了次高端白酒和二线地产酒提价空间。产品结构优化叠加价格提升,带动2018H1 白酒行业毛利率提升至75.6%,同比增加1.38个百分点;净利率33.12%,同比增加1.64 个百分点。

风险提示:高端白酒需求不达预期;行业竞争加剧;宏观经济情况影响白酒消费;食品安全问题。

    关键词:白酒股 白酒板块  来源:华泰证券  贺琪/王楠
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